中国投資家は、何故これまで以上の投資機会を得たのか?

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2017年1月27日 || OpenMarkets

国内消費増加に支えられ、より正常な成長率で発展を遂げる中国経済が世界の注目を集める中、中国の消費者が経済成長のバックボーンを成すことが明らかになってきた。

資産運用面では、新テクノロジーの導入により、台頭する中間層人口にとって投資の選択肢が広がっている。

インターネットアプリそしてオンラインプラットフォームの登場は、国内の株式のみならず海外市場における投資をも容易に可能にした。中国投資家にとって、これまで決してあり得なかった選択肢だ。

現在起こりつつある変化や新しいテクノロジーが中国投資家に与える影響について、CMEグループのマネージング・ディレクターであり、アジア太平洋地域の責任者であるChristopher Fixがどう考えるかについて話をしてもらった。また、業界インサイダーの観点から、Futu Securities International社の最高経営責任者であるDennis Wu氏にも参加していただいた。以下は、両氏とのインタービューを編集したのものだ。

OpenMarkets: 昨今、多くのオンラインアプリの登場により、中国本土の投資家は国内株式市場のみならず、海外市場でも簡単に投資できるようになりました。どのような要因が、これらのアプリへの需要増加に拍車をかけているのでしょうか?

Chris Fix: 現在中国では、多くの要因により変化がもたらされています。ここ数年の中国経済では膨大な流動性が創出され、広義での通貨供給量を意味するM2は2007年以来4倍に増加しました。一方、政府は住宅市場への投資過熱を避けるべく規制を厳しくし、景気は減速傾向にあります。結果、キャッシュが増大し、投資家は資産運用を多様化する方法を探しています。

OpenMarkets: 過去3四半期間において、資本流出、景気の減速、そして中国元を押し下げるようとするプレッシャーが広く取沙汰されてきました。中国本土の投資家は国内に資金を留めることに満足しているのでしょうか? また、資本を国外に出すことにより資産をヘッジする必要性は、投資用アプリへの需要をどれほど高めているのでしょうか?

Dennis Wu: 中国における中間層の投資家は、香港や米国の株式や先物取引へアクセスすることにかなりの関心を持っています。中国はより外に目を向けるようになってきており、その傾向は適格国内機関投資家プログラム(Qualified Domestic Institutional Investor program)や上海・香港両株式市場の相互乗り入れプログラム(Shanghai-Hong Kong Stock Connect)のような政策にも反映されてきています。その結果、中国本土の投資家は今や香港市場における株式出来高の約18%を占めるようになりました。今月後半には、深圳・香港両株式市場の相互乗り入れプログラム(Shenzhen-Hong Kong Stock Connect)が立ち上げられ、資金フローが一定の割合で持続的に増加することが期待されています。

上記ストックコネクトプログラムは双方向の取引を可能にするが、殆どの場合資金は中国から流出しているのが現実です。その原因の一つには、中国に投資可能な資産が不足していることにあります。すなわち、一般投資家は、より安値の市場における株式や先物等の外貨建資産を求めているというわけです。 先物取引に関しては、外国市場が適切な商品を取引できる唯一の場所となっています。例えば、為替変動リスクの回避を考える投資家は、グローバル市場における通貨先物や他商品に目を向けるでしょう。世間で中国不動産バブルが懸念される中、中国政府当局は資金が合理的なペースで国外へ流出し、国内資産バブルを緩和してくれることを歓迎しているのです。

OpenMarkets: 中国元緩和が持続した場合、オンライン取引アプリや他のオンライン資産管理ツールへの需要にどのように影響しますか?

Chris Fix: オンライン取引アプリの主たる利用者グループは、最近財を築いた若い世代であり、オンライン環境には馴染みがあります。国内における投資選択肢が限られているため、彼らはオンラインプラットフォームを迅速に取り入れています。彼らより上の世代は通常新しいテクノロジーを敏感に受け入れることは少ないが、彼らもまたゆっくりではあるが徐々に採り入れ始めています。中国では、個人が確立した金融システムを介して国外に送金できる上限は年間約5万ドルと制限されています。しかし、そのためには長期にわたるプロセスを経なければならず、更に純資産100万ドル以上という条件を満たさなければならないため、その実現には高い障壁があります。この点も、通常新しいテクノロジーには慎重なタイプの投資家も、オンラインアプリ導入に興味持ち始める要因となっています。中国元以外の外貨建て資産への多様化は、今後一層続くであろうトレンドであり、一般投資家がグローバル市場でのリスクをヘッジするための商品を活用するに伴い、現在進行中の中国元の国際化もまた、先物取引への関心をより一層高めることになるでしょう。

OpenMarkets: 一般投資家に役立つプラットフォームという観点から、既存のプラットフォームは十分にその役目を果たしているでしょうか? それとも、業界を揺さぶるような新しいプラットフォームが登場し導入される余地はまだあるのでしょうか?

Dennis Wu: オンライン取引プラットフォームは、中国の中間層にとって、海外市場における取引を可能にする新しい道を切り拓きました。ある推定によれば、現在1100億元と言われる中国の投資可能な資産は、2020年末までに約1960億元までに増加すると予測されています。誰もがフィンテック(金融テクノロジー)を口にするようになり、この新興市場の規模は確実に注目を集めています。金融サービスの必要性規模が注目を浴びる中、昨年度、いくつかの新しい取引アプリが登場しました。鉄鉱、綿、そして卵までをも含める広範囲の資産クラスにわたる取引を可能にするオンラインアプリも登場しました。弊社ではこれらの新しいサービスの登場を楽観的に観ています。なぜなら、改善の余地がある段階において、新しいサービスの登場はサービスの質を高めることに繋がるからです。市場データ、ニュース、そしてソーシャルメディアを介して互いの見解や意見を共有する等の分野において、ツールをより高度に改善する大きな可能性があり、市場はそれらの競合を十分に吸収することができ、それから利益を得ると考えています。

OpenMarkets: 中国本土の一般投資家は、昨年6月以来の株式市場暴落で大打撃を受けました。現在、投資家は株式市場をどう見ているでしょうか?リスクを再び受けいれる準備はあるでしょうか?

Dennis Wu: 大きな市場変動の後、投資家は当然見直しすることを強いられます。弊社では、中国株式市場に対して悲観的観点から徐々に自信を回復しました。資金フローのデータによると、投資家は慎重ではあるが、徐々に株式に戻り始めていることが分かります。投資家はショックから立ち直り、新しい投資機会へと前向きに進んでいるようです。

Chris Fix: 投資家の自信回復に重要なことは、市場が安定している、そして市場には流動性があり、毎日の出来高があるため、資産価格の変動を緩和できると実感することです。最近、中国国内市場において取引される商品価格に過度な変動がありました。大規模な資本流入により引き起こされた投機であるという見方をする評論家がいます。

いくつかの新興市場において、このような動きは悪い結果を招いてきました。よって、投資の多様化を望む中国本土の投資家は、商品先物のリスクを維持しながら、長期的には海外市場への投資を考えることが有益でしょう。

OpenMarkets: より自由な資本フローという観点から、中国は既存の障壁をどのように是正していくでしょうか? 中国から世界にむけて資本フローを自由化するという観点から、何か重要な政策変更が近々予定されているのでしょうか?

Chris Fix: 中国からの資本流出をより取り締まるというのが現在の傾向です。10月には、中国で最も人気のあるバンクカードを発行する中国銀聯は、中国本土の利用者がデビットカードを使用して香港の保険貯商品を購入することを制限すると発表しました。中国本土の利用者がカードを利用して事故、死亡、疾病時保険商品を購入することは引き続きサポートする予定です。中国監督機関は、穏やかではあるが確実に資本流出の源の取締りに力を入れています。

また、同10月に、中国元が国際通貨基金の特別引出権に加えられ、中国は深圳や杭州のような市にスタートアップハブを発展させる動きを一層強めました。上海の自由貿易地域もまた、外国投資家による、その地域の中国系証券・先物取引会社の株式保有率を引き上げることを発表しました。最近では、フィンテック(金融テクノロジー)は発展に欠かせない基幹産業と見なされるようになってきました。中国は、金融制度を徐々に開放することに熱心に取り組み、グローバル市場との強いつながりを築く努力をしています。

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