歴史的な記録を打ち立てたばかりの大豆市場

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Susan Sutherland 2016年4月26日

大豆市場は、4月19日と20日の先物とオプションをあわせた総取引枚数の日中記録を2度も更新し、4月の週に歴史的な記録を打ち立てた。誕生してから約80年しかたっていない市場にとっては、小さな出来事ではない。

数ヶ月にわたり取引高が横ばいから減少で推移した後、価格は3月初頭に、ほぼ2ヶ月間続いた上昇基調を開始した。大豆市場はこれまでテクニカル的に見て売られ過ぎの状態にあり、ファンドは大量のショートポジションを抱えており、月の中旬からポジションの手仕舞いを始めた。

その後、大豆の主要生産国アルゼンチンにおける持続的な大雨により、収穫が大幅に減少する兆候が見えた。降雨が数週間続いたため、ファンド勢はロングポジションへ転換し、価格は上昇して、ファンドがロングポジションを構築し始めた4月18~20日に市場では猛烈なペースで取引が増えた。4月21日までには、先物の7月限月の価格はその週に80ドル上昇し、上昇率は8%を超えた。

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4月20日の先物とオプションを合算した出来高は103万5,370枚と、大豆は1日の出来高で初めて100万枚を突破した。前日に達成した前回の記録から26%増加した。これは、その週の間に、大豆市場で達成された複数の取引関連の記録の中の2つを占めた。

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しかし、どうしてこの降雨関連の材料にこれまでよりもはるかに大きく取引が刺激されたのだろうか。正確に把握するのは難しいが、ファンド勢の取引が需給の実態に過剰反応した可能性を軽視できない。

1つの考えられる回答は、アルゼンチンの大雨の深刻度である。数週間前から一貫して降り続け、土壌はぬかるみ、危機的な状況になっていた可能性がある。Wall Street Journal紙は、大豆の収穫量の喪失によってアルゼンチンの農家には最大20億ドルの負担が生じ、政府は最大6億ドルの税収を失う可能性があると報じていた。

もう一つの他の可能性は、スプレッドの動きである。7月限と11月限との価格スプレッドは、4月19日と20日で0.35縮小し、短期的に劇的に変化した。こうした背景から、ロングポジション解消を強いられ、他の多くの市場参加者が同市場に注目してスプレッド市場で新たにポジションを構築した公算は大きい。

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この時期において、穀物と油糧種子の取引高が高水準に達するのは異例である。米国の農家は作物を作付けしている最中で、南米の農家は作物を収穫しているため、ファンド勢とその他参加者は、供給量の変化と動向に立ち向かっている。

もちろん、感情面に左右された環境は、短命になりうる。4月22日までに既に、取引高が再び高水準に達したが、アルゼンチンが乾燥した天候に戻るとの予報が公表され、大豆価格は大幅下落となり、今週はロングポジションの売り(手仕舞い)が出ている。



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